凭借深入的基本面研究和前瞻性把握，曾经在债市中上演提前逃顶和坚决抄底的鹏扬基金总经理杨爱斌近期接受采访时表示，当前市场正在经历洗礼，但也在孕育机会。在信用收缩的态势没有根本改变的情况下，还需要拥抱安全性更高的资产。

　　市场正在孕育机会

　　经历过A股的大幅下挫和信用债风险的暴露，今年以来的市场显得格外不平静。但杨爱斌却认为：“经历这轮洗礼之后，未来金融行业的机会非常大，中美两个国家从长远来看趋势可能是相反的。”

　　杨爱斌表示，2008年金融危机之后美国整体货币放松，但是信用并未扩张，杠杆也得到严格控制。于是，在货币政策放松后，金融市场首先获得低成本货币，债券市场价格也因此走高，收益率随后相对下降，随后市场便开始先后追逐高收益债、股票，使股票价格也随之上涨。同时，利率降低也使企业财务费用降低，对美股来说是戴维斯双击的过程，所以美股一直处于上涨过程中。

　　“不过，美股上涨基本快到顶了。目前美国的金融资产价格处于历史高位，美联储五次加息后会导致贴现利率大幅上升，进而对美股估值产生压力，同时使美国企业财务费用上涨。”他分析认为，“推动美股上涨的一个重要原因是美国企业可以大量发行便宜的债券，然后举债回购自己的股票，近似于‘杠杆牛’。虽然通过回购股票可以推动EPS上涨，但对于公司内在价值没有影响，仅仅是每股收益上涨。随着利率升高，因为低利率使金融资产上涨的过程难以为继。”

　　“相反在中国，过去的货币放松主要使用财政和居民加杠杆两个手段，信用最终流向了基建和房地产。但随着未来棚改政策的调整，金融资产的价格有可能迎来上涨。未来信用更可能集中到三个方向：一是小微企业解决就业，二是创新驱动的战略，三是扶贫工程。”杨爱斌还表示，“鹏扬基金一直致力于形成以宏观基本面判断和利率把握为核心的投研竞争力。”

　　拥抱安全资产

　　对于今年以来债券违约潮的出现，杨爱斌表示之前已经做了预演。他说，“过去一两年债务上升速度快，在债务急剧扩张时不会出现违约，但当债务增长到一定程度时供求关系恶化会推高利率，同时债权人对债务人偿付能力担忧也会导致推高融资利率。当前已经明确的是，未来三年是金融风险攻坚战，国有企业和地方政府也要加快去杠杆。”

　　在信用收缩态势没有根本改变的背景下，杨爱斌表示需要尽量购买最安全的资产。他认为，“债券市场主要是投向利率债或者超高等级的债券，股票市场主要是去投防御性最强的、最安全的股票，对于那些盈利预期很乐观、估值很贵、安全度很低的股票，我们采取谨慎态度。”

　　杨爱斌表示，“在内部信用收缩，外围也面临扰动因素的情形下，股票投资短期可能面临较大压力，但已经具备长期配置价值。”

　　Wind数据显示，截至6月末，鹏扬基金在成立的两年时间内已成立10只公募基金产品，管理规模达到125亿元，发展迅速。杨爱斌表示，未来，鹏扬基金将以固定收益业务为基础，积极打造积极债券、主动量化、积极股票、Smart Beta指数、多元资产五大产品线和过硬的投资管理能力，为投资者提供在各种市场环境下都适应自己的产品。